---
title: 騰衝茂恆商號： 一段塵封而燦爛的商業傳奇
description: "目錄 - [1. 創號肇基](#i) - [2. 中緬通道](#i-2) - […"
url: "https://taipei.yunnans.org.tw/docs/%e9%a8%b0%e8%a1%9d%e8%8c%82%e6%81%86%e5%95%86%e8%99%9f%ef%bc%9a-%e4%b8%80%e6%ae%b5%e5%a1%b5%e5%b0%81%e8%80%8c%e7%87%a6%e7%88%9b%e7%9a%84%e5%95%86%e6%a5%ad%e5%82%b3%e5%a5%87/"
updated: "2026-04-13"
category: 雲南文獻全集目錄 / 第55期
---

# 騰衝茂恆商號： 一段塵封而燦爛的商業傳奇

目錄

- [1. 創號肇基](#i)
- [2. 中緬通道](#i-2)
- [3. 亂世經營](#i-3)
- [4. 殖民危商](#i-4)
- [5. 合營謝幕](#i-5)
- [6. 餘脈流芳](#i-6)
- [7. 《茂恆商號餘懷》](#i-7)

**胡盛廷**

### **創號肇基**

雲南滇西騰衝，古稱「騰越」，乃西南屏藩之地，自秦漢以來，便為中原通往西南夷地之重要驛站。地理形勢險要，南接緬甸，西近印度，素為中外交通之咽喉，商賈往來之要津。自古以來，此地便為中緬門戶，邊陲通商之重鎮。四方貨物、八面來風，百業紛呈，商旅輻輳。文化、宗教、經濟之交流尤為頻密，佛教之東漸，印度洋風物之輸入，皆由此始。騰衝之於雲南，恰如咽喉之於人身，不可一日無之。

民國初年，騰衝憑藉其毗鄰緬甸之優勢，日益繁盛，遂成為滇西商品與洋貨之積散樞紐。其時，商號林立，街市如雲。錢莊、票號、洋行交錯設立，匯兌四方，通達中緬。所營商品廣涉藥材、布匹、茶葉，尤以玉石翡翠、紅藍寶石以及煙土為大宗，貨源充沛，品質卓越。商品由此集散全國，輸入洋貨，出口國珍，聲名遠播。

時至今日，騰衝昔日之商業地位，已被瑞麗、畹町等地所取代，風光不再如舊。然若溯清末民初之盛景，此地曾群商薈萃，俊彥輩出，堪稱西南邊陲商業文明之明珠。其中「茂恆商號」者，尤為璀璨。茂恆之業，不徒富甲一方，更以義行仁政著稱鄉裡。其興也，如日中天；其衰也，流星隕落。觀其百年沉浮，實為近代中國商業史之縮影。更可由其一斑，窺雲南商賈之氣魄襟懷、家國情懷。其所體現之，不獨是逐利之術，亦有扶危濟困、興學助義之念。正所謂：「大商不言商，仁義為先。」

### **中緬通道**

茂恆商號之創建，可上溯至清光緒末年至宣統年間。據騰衝地方耆老及緬甸僑界傳述，其肇始由騰越廳（今騰衝市）之本地望族董氏兄弟——董愛庭、董延庭等倡議發起。二人自幼聰慧穎悟，洞悉商機，少負家聲，尤長於行商之道。其時，騰衝商旅多循「西出八百里，南通緬甸路」之古道，自中原西南，跋涉山川，或徒步、或馱馬，前往八莫、臘戌、曼德勒諸埠，經營土特、藥材、布匹、食鹽、煙土及玉石珠寶等。

茂恆商號正緣於此背景而應運而生，初以本地鄉紳及僑寓親族集資設立，於清光緒 30 年（1904）前後，在騰衝清水鄉（今清水鎮）正式籌創，旋於宣統元年左右啟動實質運營。開業之初，商號由董愛庭、董延庭兄弟主理。董愛庭專責騰衝總部，採辦商品，操持包裝、運輸與本地統籌；董延庭則常駐緬甸曼德勒，統籌海外業務，兼司外埠銷售。二人分工有序，裡應外合，經營初具規模。

茂恆初期經營，乃近代滇西商幫之「合資制」方式，堪稱早期「公司」制度之雛形。即由若干投資股東集資入股，明訂紅利分配制度，按年結算。其後，在 1927 年又有董氏同鄉金熙一、王少岩加盟出資，並有李、段、楊等騰衝籍小額股東參與，組成結構完整之中緬合資商團。

金維純，字熙一，時年 24 歲，才識不凡，精通中、英、緬三語，深諳國際商貿之道，乃一代商界奇才。彼時出任茂恆總部負責人，運籌帷幄，主理整個中緬進出口事務，並兼任英殖民地政務之「通事」，善處政界商圈遊走，外交手腕靈活老練，極具戰略遠見。其入局後，為茂恆量身打造賬務制度，確立商業章程，重視資訊通訊，完善進出口流程，為日後商號之長足發展，奠定堅實根基，功不可沒。茂恆自此跨入穩健經營之新紀元。

其餘同仁，各司其職：如李氏管馬幫運輸；段氏疏通邊關關卡；楊氏聯絡緬境市埠，分工細密，銜接緊湊，終成一體。初期經營項目，包括雲南白藥、香料、食鹽、金銀飾品、小葉紫檀等；所進口洋貨，則有洋布、火柴、煤油、洋酒、鋼筆、五金，皆自英商代理處購進，經曼德勒轉運騰衝。茂恆之信譽，在商界素有佳聲，所至皆稱便捷誠信，顧客盈門。其時騰衝已通電，隨後設立電報局，茂恆即首批引入外埠電報結算機制，使貨帳往來、異地通信更為迅速，經營方式日趨先進，業務亦日臻穩定。

### **亂世經營**

茂恆自成立商號起始，國內國外均烽火連綿，內戰迭起，兵燹頻仍，民生貧瘠。商道不靖，滇緬交通時遭破壞，茂恆商號一直在艱難的歲月中運行。遂被迫內遷騰衝，業務轉型，改營茶莊、五金、旅社等項，艱難維持。

茂恆商號由四位股東二董、金、王組成，董氏專於內賬，金氏主外籌畫，商號綱維悉歸熙一，實為茂恆商號之掌舵人。金氏雖掌大權而不獨斷，兼收並蓄，調和股東意見，化解內外紛爭。開業伊始，四家出資雖豐，但跨境貿易需墊鉅資採買，金氏運籌得當，巧妙化解資本周轉危機。日寇侵華，烽煙四起，運輸時斷時續，貨源難保。金熙一與董南軒等共議，轉仰光海運取道臘戌，再運騰衝。承攬公營大量訂單，獲取豐厚利潤。然緬甸民族主義高漲，金熙一退守騰衝，曲線經營。在每次商號經營危機時，金熙一均折衝於樽俎之間，決勝於千里之外，機巧之智、堅忍之志，調和股東、經營往返、開拓市場，為商號立下根基。

雖早逝不及目睹後日之盛衰興替，然其創始之功，佈局之遠，規模之宏，誠足以雄視騰衝滇緬商界，冠絕一時，宜其名垂後世。1931 年「九一八」事變爆發，東北淪陷，與此同時，緬甸雖屬英屬殖民地，然風潮漸起，緬人民族主義蓬勃發展。英殖民當局對華僑商人設防設限，對華商政策日益嚴苛，使得茂恆所處的經貿環境，愈趨複雜，步履維艱。金熙一等四大股東因勢利導，臨危不亂，雄略果斷，從未因市場風雲而動搖信心。

茂恆商號自 1928 年成立，即邁入擴張期。其運輸體系，既承馬幫、肩挑之舊俗，亦采汽車接駁之新法，傳統與現代並行不悖，乃時勢與環境合鑄之典範。據金熙一長孫金德深先生口述，其祖父精通多國語言，為茂恆「外拓」戰略之關鍵推手，聲譽傳播中外。茂恆股東咸推為商號經理。其涵養深厚，寬以待人而治事嚴謹。尤精賬目，善斷行情，常能未雨綢繆。

其時，沒有電算裝置和電腦之利可供使用，但凡賬務全賴賬房先生手抄記載，以毛筆書成，分設「流水賬」、「銀錢往來賬」、「兌付賬」、「兌票賬」等類，按幣種分別登記，定期裝訂成冊。各地分號每日以書信驛遞，將帳目報至總部，由經理親自批示。傳聞其「目過十頁賬簿，不落一字」，人稱「鐵賬掌櫃」。出納、賬房、經理三者互為牽制，賞罰有明章。商號所推「三賬對照」之制：日賬、月賬、年賬互審，以防虛賬、人情賬之弊。此舉於當時商界，堪稱創舉。

在人事制度上，茂恆實行「鄉薦制」：凡應募之人，須有同鄉或宗族薦引，並具「投名帖」以示責任。分號負責人則多由金熙一親自遴選，輪崗考核，唯才是用，不徇親私。其執掌期間，茂恆執事要員總數 300 餘人，分佈於騰衝、曼德勒、仰光、芒市、保山等處，分司採購、運輸、財務、匯兌、外聯等職，井然有序。部分崗位更聘有緬甸人、印度人等，形成早期跨族、跨境、跨國之雇傭體系，觀今日，亦覺前瞻先進。其所發行之「兌票」，僑界稱為「銀票」，素有「見票即兌，不差分毫」之譽。為固信用，金熙一自訂「商事仲裁規約」：兌票若逾期三日未兌，主事即予記過。此等嚴謹規章，皆顯茂恆制度之完備與其負責人之遠識。

### **殖民危商**

騰衝地扼滇西門戶，戰略要衝，地方政令頻更，軍政權力更迭不已。受殖民盤剝與日寇南侵雙重威脅，身處虎口狼牙之境。唯有結交地方頭人，妥協當局，分散貨源，改道轉運。馬幫馱運為通緬命脈，然戰亂頻仍，馬幫又時遭軍隊徵用，或為土匪劫掠，商路不安，運輸成本激增。地方苛稅與兵役亦重，商賈難安生息。尤堪重負者，乃金融體系之崩壞。戰時貨幣混亂，黃金銀元稀缺，幣制混亂，各地結算雜遝不齊，茂恆一向引以為傲之賬務系統，亦難獨善其身。而在緬甸，英當局對華僑商號防範有加。其時，華商勢力已滲透城鄉市集，多有假作掌控經濟命脈之嫌，殖民政府頻頻出臺限制條例，如營業執照審批延緩、查帳查稅，乃至限制資金匯兌，更甚者，暗中助長排華情緒，令僑商生存空間日益狹隘。曼德勒雖為緬中通商樞紐，然在殖民管控與本地民族情緒雙重夾擊下，茂恆所處之僑商集團亦屢遭鉗制。工商活動處處受制，僑商動輒得咎，茂恆雖根基深厚，聲譽卓著，亦不得不步步為營，慎行維穩，難獨善其身。

茂恆商號並未因戰亂而萎縮，反而展現出滇商特有的堅韌與遠見。在金熙一、王少岩等人主理下，茂恆採取一系列應變之策，以求在動盪中求生存。首先，調整經營重心。原以曼德勒為主的分號逐步減少庫存積壓，轉為靈活貿易，隨地採買，隨時轉手，避免集中風險。部分高值貨品改以騰衝為中轉，轉銷昆明、重慶，甚至遠運香港、南洋；其次，建立彈性馬幫網路，商號增聘可靠馬幫頭目，設立臨時驛站與護商武裝，並與沿線地方勢力達成「通關協定」，以確保商品運輸安全。此外，為因應貨幣混亂，茂恆創新性地採取銀元、金條、外匯三軌結算制度，維持內部帳目平衡與外部信譽穩定；其三，積極參與地方公益與抗戰活動，強化與地方政府與僑界關係。如抗戰爆發後，茂恆即聯合騰衝同業組織「滇緬華僑救國會」，捐款捐物支援抗戰，尤以 1939 年聯合捐獻軍用飛機最為著名。因其忠誠愛國、慷慨義舉，深得僑民敬仰與政府倚重，在多方壓力中反而贏得一席立足之地。

面對英殖民政策趨緊，金熙一遂作出戰略決斷：逐步將經營重心撤回中國內地，減少在緬資產暴露風險，並計畫將部分家屬與骨幹人員撤回騰衝，以備長期抗戰與戰後重整。此舉雖未能完全避免日後的衝擊，然亦有效保全了茂恆大部分經營根基。茂恆的抗戰應變，不僅是商道謀略的展現，更是家國情懷的真實寫照。在烽火連天的年代中，他們既是市場經濟中的實幹者，更是民族危亡時的擔當者。

茂恆商號自 1928 年創立以來，憑藉滇緬邊貿之便利，輔以嚴密經營制度，逐步積累雄厚資金，奠定了跨境商團之雄主地位。開創之初，資本即達 80 萬「半開」（意為仍未兌現全部待後期補上），至 1937 年，其結算資金已逾 2,000 萬緬盾，折合清末民初銀元亦達千萬計（彼時一銀元重 11.66 克銀計）。

值此形勢風雲變幻之際，總經理金熙一洞察大勢，於曼德勒主持召開商號高層會議，提出「商轉工，以商養工，以工促商」之戰略轉型，商號由純粹貿易體制轉型為帶動實業發展之複合型商號。然天不假年，金熙一商務視察自昆明返鄉途中，行至蒲縹，未及抵家，遽以疾卒，年僅三十有六。金熙一之殞，實為茂恆商號之重大打擊。金熙一生性機警，胸有遠謀，擅長折衝樽俎，通曉滇緬貿易之道。其人精於籌畫，靈活應變，既能聯絡官商，又能審時度勢，維繫商業根基。其創業期間，尤見膽識，風雲際會，更顯手段。誠為一代商才，奠定茂恆之盛業，功績卓著，彼一生愛國丹忱，義氣干雲，抱「以商報國」之志，其器識手段，滇緬之間罕有其匹。其間捐資助戰，扶危濟困，堪與卜式比美，誠為「滇緬義商之冠冕」。

雖金公早逝，然其所創立之商號制度、賬務規範與人事章程，均得延續施行。商號資本亦依其生前部署，分別儲放於騰衝、曼德勒、仰光與昆明等地之票莊、分號之中，部分更換為英鎊、緬幣、美金儲蓄券等外幣資產，分散風險，增強戰亂時期財務彈性。茂恆所發行之「兌票」，因其信譽卓著，僑界譽之為「滇緬之間最可信的錢票」，凡持票者皆可兌付如期，毫釐不差。此舉極大鞏固了茂恆在跨境商圈之金融地位。一直延用至內戰結束前夕。

抗戰八年，騰衝屢經戰火，終陷日寇。其後雖得光復，然城廓盡毀，民宅商鋪，焚為瓦礫。茂恆原設於騰沖之門市、庫房及賬冊，幾盡蕩然。商號大傷元氣，瀕臨存亡邊緣。然賴其深厚僑商基礎與海外資本支撐，茂恆於曼德勒、仰光等地得以緩步復業，延續商統。緬甸華人社區之助力，尤為關鍵，商號舊部與分號骨幹仍聚旗下，協力維持局面，使茂恆不致覆亡。

內戰結束初期，茂恆商號在緬甸曼德勒與臘戌等地，尚保有部分資產與原有人員。彼時董事會中仍健在者，如董延庭、王少岩及部分家族成員，遂于曼德勒設立臨時總部，設法恢復與滇西、中緬邊貿之聯絡。時維百業凋敝，物資奇缺，尤以滇西復員軍政需求為最。邊貿隨之空前活躍，茂恆因應時機，重啟進出口業務，以藥材、棉布、玉石、百貨為主力商品，重新梳理運輸網路。其貨源換道緬北經密支那、八莫輸入滇西，再由騰衝轉運至昆明、保山及滇中各地，形成自緬入滇、內銷分流之格局。

1948 年緬甸獨立後，邊境政策日趨複雜。茂恆乃相機轉型：一方面擴展緬甸內地市場，於曼德勒、臘戌等僑社據點設立常駐門市，另一方面加強與內地邊貿仲介之聯繫，採合法與「灰色」並行之方式，以維持貨物流通不絕。依託原有馬幫、船幫網路，在滇緬之間物流暢通，漸次恢復體系化之經營模式。當時法幣狂貶，金融大亂。然茂恆得以憑境外銀元儲備與實物結算之機制，部分避開通貨膨脹衝擊。在曼德勒、仰光諸地，多以銀元計價結算；而於邊境貿易，則以「貨換貨」或「銀兩議價」方式進行交易，維持盈餘不墜。其時，董事會更將部分流動資本轉換為實物資產，如購置緬甸地產、租賃商鋪等，以抗通脹、避金融風險。此類部署，正體現滇緬僑商在風雨飄搖中所獨具之資本防禦與生存智慧。

### **合營謝幕**

抗戰結束後，茂恆商號曾謀求商轉工以圖自保，然終未成功，原因諸多，相互交織。首先，戰亂於通商受阻已耗盡資本，資金短缺，難於承擔設廠所需巨額投入。其次，商號出身邊貿，管理模式沿襲鄉式習慣，制度鬆散，講人情重關係，缺乏近代工業所需的嚴密分工與規章流程。此外，企業內部缺乏受過現代教育或掌握西式企業管理人才，賬目管理未臻完善，滋生貪墨舞弊，蠶食本錢，缺乏技術與經營遠見，生產效率低下。據金家後人回憶，商號當年在採購機器設備時，還曾受英商矇騙，以次充好，抬高價格困境。種種因素疊加，使轉型計畫難以推行，最終江河日下，成為騰衝戰後商號轉型困境的一個縮影。

中華人民共和國成立後，1950 年代起逐步推行私營經濟改造政策。茂恆商號所涉業務被納入邊貿統籌體系，需向昆明、保山等地邊貿總隊報批進貨與銷售計畫。1953 年後，商號配合登記、報稅、清查庫存等國家安排，其在騰衝、保山等地的門市亦開始與合作社聯合經營。1955 至 1956 年間，茂恆商號應國家政策納入「公私合營」，資產估值由官方主導協調，僑商家族股東陸續退場。其下屬雲茂紡紗廠，原實投資額逾 1,800 萬盾，折合當時美金 300 萬，終於政治與時局考量下，以僅 5,500 元人民幣之估值納入公私合營體系。至此，金、董、王三家同心經營數十載之百年商號，無奈劃下句點，滇緬商道昔日榮景，盡歸塵埃。據金家後人回憶，茂恆商號與雲茂紡紗廠資產既出讓國家，董、金、王三家雖屢經政治嚴冬，然以「捨產為國」得以見諒，後輩升學、就業及歷次運動多能逢凶化吉，影響輕微，蓋亦此舉之餘澤也。

### **餘脈流芳**

茂恆商號自 1928 年創設，由滇緬通衢而起，金、董、王三家同心協力，共襄其事，歷經戰亂、殖民、政權更迭，終於 1956 年公司合營而落幕。然商號雖亡，家風不絕。其後人或工或商，或安居本土、或僑寓海外，皆謹守先輩遺訓。時移世易，商號解散，字號形跡不復存焉。時代變遷，經濟體制蛻變，後輩從賈、從業，文教、醫師、技師、藝術。寓海臺灣、歐美，新馬緬泰，各奔殊途，均有所成，餘脈流芳。

金家後承，茂恆商號發起人金熙一先生才識卓越，志懷恢宏，然英年抱病，終殉難於烽火歲月，未及親睹戰後公私合營之事。金家自政權更迭後，大勢所趨，鐫金石者難為功，摧枯朽者易為力，不久家道中落。後人多轉而從事文教、醫務、企業管理等平實行業，生活低調樸實，未因祖輩產業在時代巨變中化為烏有而怨世嘆惜。祖輩金維邦先生曾著書編纂【金家史記】，以存家乘，俾使後裔不忘先業。後人對家道中落亦能泰然處之，心態寬和，不以富貴貧賤論人，且常勉勵子弟敦品勵學，務實自立，彰顯出深厚的家教與襟懷。

據筆者檢閱騰衝地區多種文獻，未能發現「金氏宅院」確切遺址或現存產業的記載。茂恆商號當年票據、信函因無人專門保管，僅存寥寥數件，散見於零星實物之中。金氏後裔除留居中國大陸騰衝、昆明之外，亦有旁支旅居緬甸、臺灣及美國等地。筆者幼時學友金德深先生即金熙一長孫，獲悉本人撰寫茂恆商號傳記時，曾特意從美國快遞金家及茂恆商號相關珍貴資料和照片。2016 年亦曾來泰國寒舍探訪小住，現居美國休斯頓。

董家餘緒，茂恆商號股東董愛庭、董延庭兄弟素以謹厚誠信著稱，分工協力，經營多年，聲譽卓著。抗戰、內亂及戰後公私合營後，家業盡歸國營，家道隨之轉型。其後人多留居騰衝、昆明等地，從事文教、醫務、金融、政府等平實行業，生活低調，不以家道中落而怨世自傷。另有董氏支系僑居緬甸、泰國、馬來西亞、臺灣等地，或因戰亂避居，或因貿易遷徙，後裔多融入當地社會，從事教育、商業、法律、醫務等各業。今日董家後人分佈中外，雖遠隔山海，宗親聯絡未嘗稍減，亦有熱心整理家譜、追憶先輩功業者，期不忘創業之艱辛，承續家教之敦厚。

王家一脈，歷經變亂抑揚，或仕宦政界，或居商守業，未失儒商家聲，克紹箕裘。王少岩先生政權更迭後，響應政府號召參與公私合營，放棄私人資本身份，轉入省政務、人大、政協、民主黨派工作，成為雲南省重要的民主黨派人士與社會賢達，並長期擔任雲南省副省長、省人大常委會副主任等職務。晚年歸居騰衝。其子女輩多從事教育、醫務、黨政以及國營企業等工作，有遷徙至昆明、保山者。家中尚存賬冊殘頁、印鑒徽章之遺物，雖不起眼，卻為滇西地方文獻所珍。王家子孫溫謹自守，罕言商事，不尚張揚，然在鄉里口碑極佳，誠所謂「積德之家，必有餘慶」。

茂恆之謝幕，實為一個由華僑資本、邊貿通路與地方士紳精神構築之民營企業體系的終章。然三家之後，雖不復昔日商榮，然亦未負祖訓，各安其業，各盡其份，於時代更替之中，續守家風。觀其承傳，不由想起《左傳》所載：「薪盡火傳，繩繩不絕。」商號雖逝，家風猶存，此即滇西民間士商不絕之薪火。下筆至此，因感慨而賦七律一首，以寄餘懷：

### **《茂恆商號餘懷》**

茂恆商號譽名昭，騰越翹英望久遙。

跨國經營全業首，通番開拓眾行驕。

烽煙屢劫家園毀，鼓角頻摧基址消。

故第蕭條人散盡，襟懷猶向碧雲瑤。

**胡盛廷 謹題**